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这一周，全球资产的跌宕起伏，感觉最应该放假的反倒是华尔街啊。
这极端波动的情况，谁的小心脏受得了?
1、极端波动主导的一周
周一周二，美国上演了今年以来最严重股债双杀;
周四，美股上演罕见的跳水式崩盘，标准普尔500指数竟然出现自去年8月以来最大逆转，留下一条瘆人的上阴线。
尽管周五美股集体反弹，标普500依旧收出带有上影线的阳线。
笔者上次在《交易员正为极端情况做准备》一文提到：芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)第一季度的日均看涨期权交易量高于前两个季度，说明华尔街交易员在为市场出现波动性情况作准备。
就在美股本周四上演极为罕见的高位跳水之际，芝加哥期权交易所波动率指数跃升至11月以来的最高水平。
此外，在美国“二次通胀论”大行其道之际，最被看好的反转品种——美债，也难独善其身。
全球资产定价锚——10y美债收益率不断走高，达到四个月以来的最高水平，追踪长期美国国债的ETF基金经历了自去年10月以来最糟糕的一周。
在美股美债的围剿下，全球股市本周也上演了风声鹤唳的波动行情，亚太股市首当其冲，欧股也无法幸免于难。
周五，日经225指数大跌近2%，韩国综合指数下跌1.01%。港股倒是罕见强势，香港恒生指数一度逆势上涨，最终仅微跌0.01%。周五晚间的欧股也被带崩，法国CAC40和德国DAX指数均跌1%，英国富时100下跌0.81%。
你们说，A股算不算躲过一劫?
不可否认的事实是，美股投资者的行为已经发生微妙变化，交易员连续几个月逢低买入VIX涨期权。
高盛主要经纪部门的数据显示，对冲基金加大了对个股的看跌押注，看空仓位以六个月来最快的速度增长。
国际金价连续六日创新高，攀升至每盎司2300美元以上。对冲基金经理选择追高，对黄金的看涨押注提高至4年来的最高水平。
美国商品期货交易委员会(CFTC)周五公布的数据显示，在截至4月2日的一周内，对冲基金和基金经理在美国黄金期货和期权的净多头头寸飙升13%，达到2020年以来的最高水平。
如果细究黄金强势的逻辑，会发现国际金价与美国实际利率走势早就出现背离的趋势。
美国爆表的3月非农就业数据公布后，美元指数强势走高，比特币顺势回调，日内低点下探6.6万美元，最高跌逾3000美元。
但COMEX 6月黄金期货短线转跌后，一度涨近2%，最终收涨1.60%，连续六日创历史新高。
按照美国实际利率的水平，comex黄金价格是偏高的。
目前市场就是长期的叙事逻辑转换与现有路径依赖互相博弈，谁占上风，无从判断。但总归需要按照现有的逻辑，去理解市场究竟在交易什么?
2、美联储6月也不降息?
周四，美联储多位官员轮番上阵，“恐吓”市场。3月还预计今年降息两次的明尼阿波利斯联储主席反口称，今年可能不降息，美股应声急跌。
同时，前纽约联储主席“火上浇油”，表示未来利率或不会像美联储目前预期的那样下降。
周五，拥有FOMC永久表决权的美联储理事鲍曼表示，有可能需要提高利率才能控制住通胀。
其最新表示，美国通胀存在一些潜在的上行风险，政策制定者们需要小心，不要过快放松货币政策。
更早一点，美联储主席鲍威尔的最新言论也开始“鹰气阵阵”，称目前还无法确定最近的通胀数据是否仅仅是暂时的波动，在美联储对2%的通胀目标稳定下降更加有信心之前，并不打算降息。
其相比3月议息会议的鸽派——通胀数据超预期不改今年3次降息计划，明显鹰派不少。
美联储官员态度的骤变是有迹可循的。美国2月核心CPI指数同比上涨3.8%，连续第二个月超过预期。其中能源、服务细分项的涨幅贡献最大，美国通胀再起的可能性正在变大。
美国3月ISM制造业PMI意外上升至50.3，为2022年9月以来首次进入扩张区间。
又是一项预示着美国通胀可能行回升的数据，美联储维持紧缩的可能性大增，美元指数大涨，已经从104水平来到105。
周五公布的爆表3月非农数据，再一次把市场的降息美梦砸个稀碎，当月激增30.3万人，创近一年最大增幅，失业率下滑至3.8%。
这还降什么息?
3月非农数据公布后，掉期合约最新数据显示，市场对6月份降息的可能性预期降低至50.8%，可能要到9月才会首次降息。
3、对A股影响几何?
推演一下，触发美联储降息的动机会是什么?
美国资本市场早在去年11月就开始提前抢跑降息预期，后续美联储降息必然不是资本市场需要，而是美国经济倒逼美联储行动。
这么来看，美联储降息意味着通胀下降，美国经济有走弱的趋势，美股或许会下跌，某种程度上利好A股。
这是为什么美国通胀数据、非农数据超预期，美股反而能上涨，因为经济够强。
如果美联储不断推迟降息时间，说明美国经济有足够的韧性，在美国进入补库周期，外溢的订单或许利好中国的全球制造企业。国内最新的CPI数据、制造业PMI数据、出口数据好于预期或是佐证。
近期关于国内开展新一轮量化宽松的讨论越来越热烈，但空间也还得看美联储降息动作。对资本市场而言，最理想的交易环境还是美联储开始降息。
在美国经济软着陆的乐观情绪支撑下，第一季度有高达1760亿美元的增量资金涌入美国债券市场和股票ETF，比一年前增加了一倍多。
从国内的ETF市场变化来看，今年一季度，3282亿元流入股票ETF，其中流入宽基ETF高达有3482亿元，沪深300ETF是当之无愧的“吸金”主力。
沪深300ETF易方达、华泰柏瑞基金沪深300ETF、嘉实基金沪深300ETF和沪深300ETF华夏一季度份额分别增加499.32亿份、180.67亿份、172.24亿份和165.34亿份。
(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议)
份额减少方面，科创板、创业板等偏向成长股方向的ETF是资金抛售对象，华夏基金科创50ETF、国联安基金半导体ETF、国泰基金芯片ETF和华安基金创业板50ETF一季度分别分别减少129.60亿份、51.4亿份、30.98亿份和29.84亿份。
背后的交易逻辑会是什么?
发布时间：2024-04-07 10:00
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