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本文目录一览：

• 1、资管新规是什么意思？对我们有什么影响？
• 2、央行发布资管新规执行通知：大方向不变 五方面松绑
• 3、资管新规未对对公理财产品报备时间作要求
• 4、资管业重磅新规！央行明确“非标”界定标准 超预期严格！影响有多大？

资管新规是什么意思？对我们有什么影响？

最近有一个鲜明的感受，就是关于资管新规的报道多了起来。也难怪，资管新规过渡期还剩不到半年时间，大家都很关注银行以及相关行业的整改情况。

今天就和大家聊一聊，资管新规是什么意思？对我们的生活有什么影响？

资管新规，就是关于资产管理的新规定。（皮一下，哈哈哈）

资管新规的是指2018年4月27日，中国银保监会发布的 《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》 （以下简称“ 资管新规 ”）正式出台。

资管新规明确资产管理业务不得承诺保本保收益，打破刚性兑付等，并且将过渡期延长至2020年底。

过渡期为2020年底的，为什么到现在还没完成？

因为疫情等因素影响，人民银行发布通知：

这个通知微言大义，很值得玩味。除了能看到疫情对经济的影响，也能感受到这个影响深远的政策，推行的不易。

这个原因比较复杂，严谨些说，是因为近几年我们各类资管机构业务发展迅猛，资金规模体量已超过百万亿。但在快速发展的同时，也出现了一些问题，日渐凸出不容忽视。

例如部分中小银行可能会通过“同业扩张+大规模委外”、代持出表等方式放大杠杆，使得大量资金游离于监管之外，加剧了跨机构间的风险传递。再比如商业银行将资金从银行体系绕道券商资管、基金公司、基金子公司等影子银行体系，经过多层嵌套后的金融产品，结构过于复杂、底层资产信息不透明，风险也就不易识别。

之前 包商银行倒闭 事件，还历历在目。2020年11月23日，著名的“包商银行”就被传出了破产的消息，在我们的印象里，银行一直扮演着“财大气粗”的角色，似乎与“倒闭”无缘，但在近些年，银行发生倒闭的新闻不免有些频繁。

银行倒闭了，我们的钱怎么办？

这个倒不必担心，因为根据银保监会有关规定，只要存款所在的银行参加了“ 存款保险 ”，那在倒闭后，储户们还是能够拿到赔偿的。 存款本息在50万元以下，可以获得全额赔偿 ； 本息超过50万，超过的部分按照清算情况进行赔付 。所以我们存款所在的银行只要带有“存款保险”标识，那基本就是安全的，不用害怕银行倒闭使得自己的存款不见了。

保险保险，保障风险。金融行业终归还是要靠保险兜底啊。

总而言之，那些绕开了监管的资管业务，既加大了金融风险在跨行业、跨市场、跨产品之间的传递，甚至可能会引发系统性金融风险；又使大量资金在影子银行体系内空转，加剧了资本的脱实向虚，同时也抬高了实体经济的融资成本，一定程度上对我国的宏观调控构成了干扰。

在此背景下，央行、银保监会、证监会、外管局于2018年4月27日联合印发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称“资管新规”），旨在防范金融风险、增强金融服务实体经济的能力、最大限度消除监管套利空间和推动金融供给侧结构性改革。

“资管新规”及其系列配套细则提出了以下一些重要的改革方向：打破刚兑、禁止资金池、限制非标、限制期限错配、实行平等准入、统一杠杆要求、鼓励子公司化运作等。三年以来已经收获一定成效。

对市场有哪些影响呢？

影响的层面很多，包括：通道业务和嵌套投资规模明显下降而以通道业务居多的事务管理类信托余额、证券期货经营机构定向资管产品余额也在大幅下滑；限制通道和去除嵌套后，投资杠杆率有所下降；影子银行规模有所压降，金融风险得到一定化解，等等。

看着费劲是吧……那说人话， 对我们的生活有哪些影响呢？

最明显的，就是打破刚性兑付了。 刚兑逐步被打破，净值型产品比例明显提升，产品波动幅度提高。

以理财产品为例，在“资管新规”之前，理财产品大多是保本型理财。而在“资管新规”发布后，保本理财产品规模快速压降，净值型理财产品占比大幅提升。 净值型理财产品意味着在产品发行时，不设定也不承诺产品的预期收益率，而是根据实际市场报价来计算收益率，收益和亏损均由投资者承担。

以2020年为例，能够看到市场上可供选择的净值型产品，波动幅度也明显提高。大部分净值型产品收益率在1%-7%的区间内波动，甚至还有部分理财产品跌破初始净值。也就是说， 很多理财产品不是保本的，很有可能赚不到钱，还会亏钱 。

资管新规最终落实之后，会大大加强对我国金融行业的监管，降低其中风险；也会使资管行业的分化愈发明显，逐渐向差异化定位和精细化分工的方向转型；投资者可以通过优选管理人来进行相应的资产配置，对资产管理者的专业素质和技能要求更高。

我们作为普通消费者和投资者，可以做些什么？

打破刚性兑付，一定意义上意味着投资者的资产风险波动更大。在进行资产配置，选择理财产品时需要更加理性，对产品的风险和自己的风险承受能力，风险偏好有着清晰认知，明确是否匹配。

简单来说，买理财买的什么，配置多少，亏了怎么办，这些问题要想清楚。建议懂的才入手，不懂的不要轻易投资。

明确风险承受能力和风险偏好之后，就可以匹配不同风险产品之间的份额。

例如高风险高收益的金融工具，股票、基金、投资性的房产、甚至还有外汇期货等等这些高风险高收益的工具，视家庭具体情况，一般占比建议不要超过 30%，以免超过风险承受能力。

如果抗风险能力较弱，建议增加储蓄、保险、信托债券等形式的比例。

除了高、中、低风险合理配置之外，也建议短、中、长期资产合理配置。

除了选择短期，例如30天、90天、180天的理财产品之外，也可以增加中长期资产的配比，例如基金定投，将资产配置周期延长至1-5年，通过拉长周期达到摊平风险，稳健收益和延迟满足的效果。此外增额寿险、年金险、分红险等类型的保险，也是很好的选择。

很多人对增额寿还不是很熟悉，它是一种保额随着时间不短递增的寿险。除了身故保额以3.5%递增，而保单的现金价值也以合同的形式约束，意味着被保险人健在的时候也可以领取现金价值，且现金价值不会受利率下行和市场因素的影响。它的特点就是长期安全稳健、复利增值。

以一位30岁女性，每年2万保费，交费期10年为例，10年后保单现金价值为249055元，50岁时保单现金价值为351233元，为所交保费的1.76倍；60岁时现金价值为495400，为所交保费的2.48倍，而且能够看到，越到后期，现金价值增长越快；当然中间如果急需用钱，现金价值是可以随时退保支取的，非常灵活方便。

资管新规，对于我们生活的影响，越来越显著。无论是金融从业者，还是普通消费者、投资者，对于政策和市场，都需要足够的敏感性，这样在时代变革的大潮中，我们才能驾驶着各自的大船小船，左右逢源，安全平安。

央行发布资管新规执行通知：大方向不变 五方面松绑

7月20日晚间，继银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》后，央行也随即发布了《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》。

有关部门负责人表示，在4月27日资管新规发布后，社会评价总体积极正面。但也“确实了解到，金融机构对一些资管新规执行中的还有一些疑惑和不太清楚的地方，在执行中也存在一些过急过快苗头。”

“目的是为实体经济创造健康的货币金融环境，从原则上看，通知不是对资管新规的突破和修改，是坚持资管新规的核心条款，主要内容不突破，坚持结构性去杠杆不动摇，同时切实服从于当前中国宏观经济稳定发展的大局。”该负责人强调。

《通知》的主要内容包括：一是进一步明确公募资产管理产品的投资范围，二是进一步明晰过渡期内相关产品的估值方法，三是进一步明确过渡期的宏观审慎政策安排。

央行进一步明确了六大事项：

一、按照《指导意见》第十条的规定，公募资产管理产品除主要投资标准化债权类资产和上市交易的股票，还可以适当投资非标准化债权类资产，但应当符合《指导意见》关于非标准化债权类资产投资的期限匹配、限额管理、信息披露等监管要求。

二、过渡期内，金融机构可以发行老产品投资新资产，优先满足重点领域和重大工程建设续建项目以及中小微企业融资需求，但老产品的整体规模应当控制在《指导意见》发布前存量产品的整体规模内，且所投资新资产的到期日不得晚于2020年底。

三、过渡期内，对于封闭期在半年以上的定期开放式资产管理产品，投资以收取合同现金流量为目的并持有到期的债券，可使用摊余成本计量，但定期开放式产品持有资产组合的久期不得长于封闭期的1.5倍；银行的现金管理类产品在严格监管的前提下，暂参照货币市场基金的“摊余成本+影子定价”方法进行估值。

四、对于通过各种措施确实难以消化、需要回表的存量非标准化债权类资产，在宏观审慎评估(MPA)考核时，合理调整有关参数，发挥其逆周期调节作用，支持符合条件的表外资产回表。

支持有非标准化债权类资产回表需求的银行发行二级资本债补充资本。

五、过渡期结束后，对于由于特殊原因而难以回表的存量非标准化债权类资产，以及未到期的存量股权类资产，经金融监管部门同意，采取适当安排妥善处理。

六、过渡期内，由金融机构按照自主有序方式确定整改计划，经金融监管部门确认后执行。

北京大学发展研究院副院长黄益平表示，“资管新规”相当于对中国金融市场资产管理业务模式的整体重塑，无论是金融机构业务重新梳理，还是经济主体的产品接受程度，都需要具有明确、可操作的方案。

他强调，“资管新规”细则始终坚持去杠杆的政策方向不动摇，进一步明确了监管标准和要求，更充分考虑我国金融市场发展的实际情况和实体经济合理融资需求，有利于消除市场不确定性，稳定市场预期，确保金融市场稳定运行，将为实体经济创造健康的货币金融环境，更有条件打赢防范重大风险攻坚战。

附：《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》的说明

按照党中央、国务院的统一部署，人民银行会同有关部门认真落实党的十九大、中央经济工作会议、政府工作报告、十九届中央财经委员会第一次会议的精神，实施稳健中性货币政策，继续推进金融改革开放，规范金融秩序，坚决打好防范化解重大风险攻坚战。为进一步有效防控金融风险，引导社会资金流向实体经济，更好地支持经济结构调整和转型升级，制定了《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》(以下简称《通知》)。

一、制定背景

《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(银发〔2018〕106号，以下简称《指导意见》)自4月27日发布实施以来，在规范资产管理市场秩序、防范金融风险等方面发挥了积极作用。为更好地贯彻落实《指导意见》，人民银行会同银保监会、证监会制定了《通知》，就过渡期内有关具体的操作性问题进行明确，以促进《指导意见》平稳实施。

《通知》的主要内容包括：一是进一步明确公募资产管理产品的投资范围；二是进一步明晰过渡期内相关产品的估值方法；三是进一步明确过渡期的宏观审慎政策安排。

二、公募资产管理产品的投资范围

《通知》对《指导意见》第十条进行了进一步阐释，明确公募资产管理产品除主要投资标准化债权类资产和上市交易的股票外，还可以适当投资非标准化债权类资产(以下简称非标)，但应当符合《指导意见》关于非标投资的期限匹配、限额管理、信息披露等监管规定。同时，为给予金融机构发行新产品和培育投资者一定时间，《通知》进一步明确，过渡期内，金融机构可以适当发行一部分老产品投资一些新资产，但这些新资产应当优先满足重点领域和重大工程建设续建项目以及中小微企业的融资需求。同时强调，老产品的整体规模必须控制在《指导意见》发布前存量产品的整体规模之内，所投资新资产的到期日不得晚于2020年底。

三、资产管理产品的估值方法

《通知》按照《指导意见》的要求，对资产管理产品实行净值化管理，金融资产坚持公允价值计量原则，鼓励使用市值计量。考虑到部分资产尚不具备以市值计量的条件，过渡期内封闭期在半年以上的定期开放式资产管理产品、银行现金管理类理财产品适用摊余成本计量。

四、过渡期结束后的安排

为认真落实《指导意见》关于“确保平稳过渡”的要求，《通知》明确提出，对于过渡期结束后难以消化的存量非标，可以转回银行资产负债表内，人民银行在宏观审慎评估(MPA)考核时将合理调整有关参数予以支持。同时，为解决表外回表占用资本问题，支持商业银行通过发行二级资本债补充资本。

对于因特殊原因难以回表的非标和过渡期后仍未到期的少量股权类资产，《通知》明确，经金融监管部门同意后，金融机构可以合理妥善处理。

此外，为促进有序整改，《通知》按照《指导意见》要求，由金融机构自主制定整改计划，监管部门予以监督指导。

资管新规未对对公理财产品报备时间作要求

每月10日前完成信息报备。资管新规指的是2018年发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，该文件规定未对公理财产品报备的相关信息，每月10日前完成信息报备，并终止5日内向人民银行和监管部门报备产品相关信息。

资管业重磅新规！央行明确“非标”界定标准 超预期严格！影响有多大？

资管行业迎来又一重磅文件，标准化债权类资产的认定标准终于明确。

10月12日，作为资管新规的重要配套细则，央行发布《标准化债权类资产认定规则(征求意见稿)》(下称“《认定规则》”)发布，现向社会公开征求意见，意见反馈截止时间为2019年11月10日。

《认定规则》一经发布，在业内引起最大关注的，莫过于其中对“非标”资产的罗列，尤其是明确“银行业理财登记托管中心有限公司的理财直接融资工具”、“北京金融资产交易所有限公司的债权融资计划”为非标准化债权类资产。

此前市场还预期银登中心的理财直接融资工具、北金所的债券融资计划能够正式获得标债资产的身份认定，以此实现“非非标”转标，现在这条路子也被堵住了，有业内人士甚至点评为“幻想破灭”。

先看《认定规定》中的几项重点规定：

1、除了公认的几类金融产品种类属于标债资产外，《认定规则》对于其他债权类资产被认定为标债资产，提出需同时满足信息披露充分、集中登记独立托管等五大条件。这五大条件与资管新规给出的原则性要求一致。

2、明确标债资产的认定需要向央行提出申请，申请主体为债权类资产提供登记托管、清算结算等基础设施服务的基础设施机构。

3、明确提出以下几类债权资产为非标资产：银行业理财登记托管中心有限公司的理财直接融资工具，银行业信贷资产登记流转中心有限公司的信贷资产流转和收益权转让相关产品，北京金融资产交易所有限公司的债权融资计划，中证机构间报价系统股份有限公司的收益凭证，上海保险交易所股份有限公司的债权投资计划、资产支持计划，以及其他未同时符合标债资产认定五大条件的为单一企业提供债权融资的各类金融产品，是非标准化债权类资产。

4、设置过渡期安排，在资管新规过渡期内，对于《认定规则》发布前存量的“未被纳入本规则发布前金融监督管理部门非标准化债权类资产统计范围的资产”，可豁免非标资产投资的期限匹配、限额管理、集中度管理、信息披露等监管要求；对于发布后新增的，不予以豁免。

看点一：打破幻想，银登中心、北金所等债权资产认定为非标

《认定规则》不仅对标债资产的认定，明确提出需同时满足五大条件，更为重要的是，对于资管新规发布后市场分歧较大的部分债权类资产究竟该算“非标”还是“标”给出明确界定。

“银登中心的理财直接融资工具和北金所的债权融资计划，这类债权类资产在资管新规发布前没有明确算作非标资产，以往业内都把它们看作是‘非非标’，市场上对于资管新规发布后对其认定就较为模糊，大家一直在等监管部门的正式界定。业内之前也期待这类资产能被‘正名’为标债资产，但《认定规则》明确把它们划为非标资产，还是有些超出市场此前预期，打破了很多人的幻想。”北京一资管行业人士对券商中国记者称。

对于非标的认定业内反映不一，有的认为超出市场预期，但有的认为虽然标债资产的认定标准设置的更为严格，但高门槛的界定利于资管行业回归本源。上海一股份行资管部人士对券商中国表示，《认定规则》对标债资产的认定范围比之前更严格，但此前一些非标资产、“非非标”资产透明度不高，对于一些界定模糊的资产不少机构甚至对外自己宣称都是标债资产，行业标准的统一性较差，这并不符合资管行业净值化转型的大方向，《认定标准》能够以更严格的标准明确界定标债资产，实际上利于资管行业回归本源。

央行有关负责人也表示，监管部门在起草标债资产的认定标准时，尽量避免由于标债资产认定造成市场大幅波动，是否进行标债资产认定充分尊重相关市场参与者及基础设施机构意愿，并规定在过渡期内保持对存量资产的监管要求不变，推动市场平稳过渡，有效防范处置风险的风险。

华泰证券李超团队认为，银登中心及北交所等机构类债权被定义为非标，是监管部门从严规范直属机构，利于促进直接融资的健康发展。此外，资管新规的措施实施需基于对非标的严格定义，因此，作为资管新规的核心问题之一，非标的严格定义有利于切实防控金融风险。

看点二：银行理财投资同业借款、协议存款将受影响

《认定标准》指出，本规则所称的标准化债权类资产是指依法发行的债券、资产支持证券等固定收益证券，主要包括国债、中央银行票据、地方政府债券、政府支持机构债券、金融债券、非金融企业债务融资工具、公司债券、企业债券、国际机构债券、同业存单、信贷资产支持证券、资产支持票据、证券交易所挂牌交易的资产支持证券，以及固定收益类公开募集证券投资基金等。其他债权类资产被认定为标准化债权类资产的，应当同时符合以下条件，以下五大条件是在资管新规的基础上进一步细化：

(一)等分化，可交易。以簿记建档或招标方式非公开发行，发行与存续期间有2个(含)以上合格投资者，以票面金额或其整数倍作为最小交易单位，具有标准化的交易合同文本。

(二)信息披露充分。投资者和发行人在发行文件中约定信息披露方式、内容、频率等具体安排，信息披露责任主体确保信息披露真实、准确、完整、及时。

发行文件中明确发行人有义务通过提供现金或金融工具等偿付投资者，或以破产隔离的基础资产所产生的现金流偿付投资者，并至少包含发行金额、票面金额、发行价格或利率确定方式、期限、发行方式、承销方式等要素。

(三)集中登记，独立托管。在人民银行和金融监督管理部门认可的债券市场登记托管机构集中登记、独立托管。

(四)公允定价，流动性机制完善。采用询价、双边报价、竞价撮合等交易方式，有做市机构、承销商等积极提供做市、估值等服务。买卖双方优先依据历史成交价格或做市机构、承销商报价确定交易价格。若该资产无历史成交价格或报价，可参考其他第三方估值。提供估值服务的其他第三方估值机构具备完善的公司治理结构，能够有效处理利益冲突，同时通过合理的质量控制手段确保估值质量，并公开估值方法、估值流程，确保估值透明。

(五)在银行间市场、证券交易所市场等国务院同意设立的交易市场交易。为其提供登记托管、清算结算等基础设施服务的机构，已纳入银行间、交易所债券市场基础设施统筹监管，按照分层有序、有机互补、服务多元的原则与债券市场其他基础设施协调配合，相关业务遵循债券和资产支持证券统一规范安排。

多位受访人士反映，《认定规则》除了对诸如理财直接融资工具、债权融资计划等过去被看作是“非非标”的债权资产明确划入非标外，也对一些过去市场分歧较大、未有明确界定类别的资产做出“身份确认”，其中，影响较大的就是同业借款和协议存款。

“同业借款和协议存款在这两年是银行理财投资占比比较高的类别，此前业内没有统一定性，有的认为应算作非标，有的认为应算做标，按照《认定规则》给出的标债资产界定的五大条件看，这类资产应该算作是非标，这将对银行理财中非标占比会有影响。”上述股份行人士称。

该股份行人士表示，银行理财在探索净值化转型的过程中，初期倾向于发行一年期以内的定期开放型理财产品，因为这类短期限的理财产品正好可以配置期限同样多在一年期以内的同业借款或协议存款，后者不仅收益率相对较高，而且按照摊余成本估值法看可以保持理财产品净值的稳定。但《认定规则》若把同业借款和协议存款算作非标的话，未来就会影响银行理财对这类资产的配置。

看点三：标准化票据迎来发展空间

债权类资产究竟该算做非标还是标，对资管行业的投资有着重要影响。因为按照资管新规，非标投资更为严格，尤其是不允许期限错配对资管产品投资限制较大。除不允许期限错配外，资管新规对投资非标的占比也设定了红线要求。相比之下，标债资产则不受期限错配、投资占比限制等要求。

虽然《认定规则》对不少此前界定模糊的资产明确定义为非标资产，但票交所的标准化票据应该符合标债资产的标准，这也为将来资管产品投资标准化票据提供空间。实际上，标准化票据诞生之初，就是按照资管新规对标债资产的原则性要求所设计的。

2019年8月，票交所发布的《关于申报创设2019年第1期标准化票据的公告》中对标准化票据给出了明确定义。有业内分析认为，标准化票据的创设，可以让一家金融机构在持有一定数量的同一承兑人的票据(银票或者商票皆可，贴现或者未贴现都行)后，通过创设标准化票据，直接对接全市场的资金，提升票据的流转度。

值得注意的是，《认定规则》也为票交所作为标债资产认定的申请主体留了口子。央行有关负责人称，资管新规中明确的标债资产认定五项具体条件中包括了“在银行间市场、证券交易所市场等国务院同意设立的交易市场交易”。其中，交易市场是一个综合性、包容性的概念，是由各类金融基础设施、参与者以及金融产品工具等共同组成的集合。具体来说，如果某类债权类资产通过标债资产认定，那么提出申请的基础设施机构将成为银行间、交易所债券市场的有机组成部分，与债券市场其他基础设施协调配合，相关业务也需要遵循债券市场的法规制度。

看点四：严格界定资产类别将对理财收益率、产品久期产生影响

尽管《认定规则》对标债资产设定了超预期的严格认定条件，但不少分析人士认为，短期内对资管行业的影响可控。

“自资管新规发布后，业内对于一些认定标准存疑的资产，在投资时已经较为谨慎了，更何况《认定规则》还设定了过渡期内豁免的安排，所以整体看，对于资管投资转型的压力可控。”上述股份行人士称。

《认定规则》指出，未被纳入本规则发布前金融监督管理部门非标准化债权类资产统计范围的资产，在《指导意见》过渡期内，可豁免《指导意见》关于非标准化债权类资产投资的期限匹配、限额管理、集中度管理、信息披露等监管要求。过渡期结束后尚在存续期内的，按照有关规定妥善处理。

银登中心10月12日发布的《中国银行业理财市场报告(2019年上半年)》显示，非保本理财规模平稳，理财净值化在快速推进，债券等标准化资产是理财资金配置的主要资产。截至2019 年6 月末，非保本理财资金投向存款、债券及货币市场工具的余额占非保本理财产品投资余额的66.87%。其中，债券资产占非保本理财产品投资余额的55.93%。

不过，对标债资产的严格限制，将进一步加大资管产品资产端的配置压力，银行理财收益率、产品久期也会随之受影响。

华泰证券固收团队认为，去年以来，非标投资限制增多，银行分支行受自身缺资产等多种因素影响，导致非标资产供给不足。本次规定严格界定资产分类，将进一步对理财资产端构成压力。资产端压力下，理财利率将继续缓步下行。由于高达100bp利差的存在，导致今年以来货币基金持续向货币类理财产品流转，这种趋势仍将继续，但未来两者利率有望逐步收敛。随着利率水平的降低，居民对长久期产品的接受度在提升，银行理财会通过多发行长久期产品加以应对，进而提升非标投资能力。

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（文章来源：券商中国）

发布时间：2024-04-08 13:41